2025年7月14日，中国核能行业协会发布第56期“CNEA国际天然铀价格预测指数（2025年7月）”。

一、短期-月度现货价格预测指数（月度更新）

上期预测结论是：在美国核电新政影响下，SPUT基金采购将为市场注入活力，综合考虑交易淡季的影响，现货价格或将经历上涨后逐步回落，预计价格波动区间为65-75美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期ARIMA模型，预计未来3个月现货价格将小幅震荡。

6月市场复盘：6月份，现货价格整体呈现筑底回升趋势。月初，现货价格为70.90美元/磅，由于市场买方缺乏动力，现货价格缓慢走低，6月中旬降至69.65美元/磅。随后，SPUT投资基金新获2亿美元融资，重启中断近7个月的现货采购，增持超过700吨铀，现货价格应声快速走高，于月底收于78.50美元/磅。然而，现货价格仅在高点维持一周左右开始回落，随着SPUT基金现金储备逐渐消耗，预计其后续采购动力不足。

展望未来，影响未来3个月（2025.07—2025.09）现货价格的因素包括：

核电业主动作——或择机进行补充采购。2025年上半年，核电业主一直积极参与现货市场，预计在未来一段时间内，两项因素可能驱动业主进一步补充采购：一是美国参议院正在考虑对俄实施更多制裁，给2028年前俄铀产品豁免带来不确定性，业主为降低供应中断风险，平衡采购成本，或将在价格相对低位补充少量库存；二是WNA年度会议将于9月召开，预计核电积极发展的共识进一步得到强化。

投资基金动作——或在美联储降息后再次增加采购力度。据估算，SPUT投资基金在本轮采购中已消耗约1.5亿美元，剩余资金有限，在未获新融资的情况下后续采购动力将逐步减弱。然而，市场普遍认为美联储在9月有较高概率启动降息，融资环境的改善或将吸引更多资金进入市场，推动SPUT投资基金重获融资加大采购力度。

贸易商交易——活跃度先下降后提升。7-8月，欧美进入休假高峰期，贸易商交易量或逐步降低。9月，美联储若宣布降息，融资环境改善可能带动贸易商活跃度提升，对价格给予支撑。

本期预测结论是：综上，未来3个月，随着美联储可能宣布降息，叠加贸易商休假期结束，市场热度或将在美对俄制裁升级、WNA会议等事件刺激下回暖，预计现货价格将呈现上涨趋势，波动区间为65-75美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期BP模型，预计未来3个月现货价格将上涨。

二、中长期-年度现货、长期价格预测指数（季度更新）

根据模型定量测算，未来5-10年现货、长期价格将保持缓慢上行态势，在美国核电新政带动下，需求预期增速较此前预测略微上调，基于URC自主研发的供需成本模型，本期小幅调增了现货、长期价格指数。

总体上看，中长期天然铀市场供需偏紧格局进一步强化，预计长期价格将保持相对高位，而现货价格将企稳回升，逐步向长期价格靠拢。

需求方面，核电向好发展预期进一步增强。美国总统特朗普签署多项支持美国核电发展的行政令，将美国核电增长目标由3倍调增至4倍，核电装机功率由现在的100GWe提升至400GWe。行政令中，要求美国能源部（DOE）优先推动核能发展，在2030年前新建10座大型反应堆。此外，行政令还要求美国核能管理委员会（NRC）需在18个月内完成新项目建造与运行许可的审批。以上，美国不仅延续了前任政府提出的“三倍核能”目标，还进一步调增了核电发展预期，一定程度上显示出现阶段美国对发展核电的决心。预计美国新政将对中长期全球核电发展产生积极影响，但考虑到该政策未来的延续性，市场反应较为谨慎。

供应方面，中长期增量依旧不足。根据国际咨询机构预测，全球矿山产量将在2031年附近达到峰值，整体呈现逐年增长后回落的趋势。中长期看，大型在产矿山产量下调节奏加快，同时新开发项目易受铀价下跌影响，调整融资、建设进程，后续投产、产能爬坡计划延后。因此，中长期供应增量存在不及预期风险，仍需更高铀价推动新增资源接续。

成本方面，全球铀矿成本中枢抬升。在产矿山方面，随着大部分在产矿山进入开采中后期，所需配套的原材料等资源逐步增加，叠加通胀、供应链压力等影响，生产成本有所提高，此外，哈萨克斯坦作为世界最大的铀生产国，自2025年起实行更高的铀矿开采税率，后续则将根据产量与铀价动态调整，也在一定程度上推高了成本中枢。新增项目方面，由于优质项目储备不足，缺乏成本较低、政策友好且易开采的项目，叠加融资环境未有明显改善，现阶段新项目开发门槛相较过去显著提升，预计未来复产或新项目的生产成本将显著高于现有存量矿山。