2024年4月8日，中国核能行业协会发布第41期“CNEA国际天然铀价格预测指数（2024年4月）”。

一、短期-月度现货价格预测指数（月度更新）

上期预测结论是：未来3个月，投资基金融资环境趋于改善、对俄铀产品进口禁令可能落地，但“三倍核能宣言”预期存在不确定性，现货价格将出现震荡。预计未来3个月现货价格波动区间为85-110美元/磅。支撑位为85美元/磅，驱动长期价格上涨动力不足，导致中间商投机交易热情下降；阻力位为110美元/磅，市场持续看好未来核电需求预期，中间商/投资基金在现货市场活跃采购。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的短期波动模型，预计未来3个月现货价格将呈现先降后涨态势。

3月份现货价格呈现大幅下行并小幅反弹稳定的状态。3月中上旬，卖家继续频繁调低报价以吸引成交，但卖方很少接手，现货价格从月初95美元/磅缓慢下跌至3月12日的90美元；随后因北岸铀投资基金URNM大股东出售大量股票，带动天然铀股票市场全面下跌，进而影响到买卖双方情绪，双方一致认为价格将持续下行，现货价格一日内下跌6美元，至84美元/磅；3月后半个月，现货价格缓慢上涨回稳至87-88美元/磅，并以88.5美元/磅收于月底。

展望未来，影响未来3个月（2024.4—2024.6）现货价格的因素包括：

投资基金采购——市场下调美联储降息预期，投资基金大幅采购可能后延。美国劳工部发布非农报告，非农就业激增，幅度超出预期，美联储降息可能推迟至9月，预计未来几个月SPUT投资基金将不会大量采购。

对俄铀产品制裁预期——禁俄铀产品法案出现反复，可能会推后落地。《禁止进口俄罗斯铀产品》法案在美国国会立法听证会中产生较大争议，后又就该法案征询业界意见，种种迹象表明美国尚未对完全去俄铀产品做好准备，该法案距离落地尚有一段时间，短期内不会有明确结论。

贸易商交易——贸易商仍保持活跃状态，但采购量不会太多。在投资基金未有明显动作的情况下，贸易商在不断测试价格下限，短期内现货价格已触底，预计贸易商将倾向于新一轮的小幅采购。

综上，未来3个月，美联储降息可能后延，俄铀产品制裁短期难以落地，现货价格大概率仅出现小幅震荡，预计波动区间为85-95美元/磅。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的指数平滑模型，预计未来3个月现货价格将呈现缓慢小幅上涨的态势。

二、中长期-年度现货价格预测指数（季度更新）

一季度发生的影响国际天然铀市场的重大因素包括：

需求方面，核电发展预期可能出现转折，但仍保持在较高水平。2023年12月22国联合发布“三倍核能”宣言，但实现既定目标存在较大不确定性，一是会议并未制定更具体的审查标准以确保宣言能够实现；二是核电仍未被国际银行纳入贷款序列中，核电项目融资仍受到较大阻力；三是美国前任总统特朗普进入了总统初选，且出现明显的支持上涨势头，其任期内退出过“巴黎协定”，政策上更倾向放宽环保政策，支持油气产业，对核电发展没有实质支持措施。对核电发展提供支撑作用的是法国、韩国，法国总统近几个月陆续访问多个铀资源大国，其国内EDF集团重组核电业务，旨在重振本国核工业；韩国政府、行业、公司在积极行动，签署各类备忘录，谋求国内外核电发展。

以投资基金为主的“二次需求”，仍将持续影响市场。美联储迟早会开启新一轮降息，以SPUT为主的投资基金将继续发挥主导作用，市场“二次需求”间歇性增加。

供应方面，铀价上涨已刺激多个项目声明上线，为未来几年铀产量增长提供动力。2024年一季度，哈原工声明受硫酸影响，两年内维持当前产量，不按原计划提产；卡梅科则表示2024年将麦克阿瑟河和雪茄湖产量均提高至6900吨/年，且声明择机将麦克阿瑟河产量再度提升至9600吨。预计到2027年，全球产量较2023年提升约1.4万吨/年。各类复产、扩产、新项目已开始陆续释放产能，将逐步减弱天然铀需求与供应形成的剪刀差，从而抑制价格上涨。值得关注的是，由于俄乌冲突影响，原材料价格上涨，生产商生产成本正面临较快增长。

合约交付方面，当前铀价已处于2008年以来的高位，考虑核电业主是现货市场的最终消纳方，而核电业主2030年前的大部分需求已通过长期合约覆盖，价格持续上涨的动力不足。

总体上看，未来几年供应基本上可以满足需求，但仍处于偏紧张的状态，矿山生产成本逐步增长，投资基金继续扮演重要角色，价格将保持在高位。

基于URC自主研发的供需成本模型，本期对未来价格指数不做调整。